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美國是風險投資的發源地，風險投資最發達。最早出現於19世紀末20世紀初，當時美國與歐洲的財團以鐵路、鋼鐵、石油以及玻璃工業投資，產生了風險投資的雛形。其第一家正規的風險投資公司創建於1946年的美國研究與開發公司
( Boston*s
American Research & Development Corp．簡稱ARD
)，它的誕生是風險投資發展的里程碑。之後，在政治和經濟的全球競爭中，科技進步和技術領先已經佔據了重要的地位。而日新月異的科技水平，其要求的前期風險投資越來越大，美國政府和企業認識到了這一點。在政府的支援下，美國的風險投資業於80年代得到了迅猛發展。1979年風險投資額僅為25億
美元，到了1997年已達6000億美元，18年間增加了240倍。在矽谷，1997年吸引了創紀錄的36.6
億美元的風險資本，比1996年增加了65%。目前，美國共有約1000家風險投資公司，它們的資金主要投向資訊技術、生命科學等高科技產業，使英代爾
Intel 、微軟
Micorsoft 、蘋果
Apple 、雅虎
Yahoo 、3Com
等一大批新興企業成為經濟領域的佼佼者、高科技產業的領頭羊。
迅速發展、規範運行的風險投資體制，對美國經濟的發展產生了重大影響和積極作用：
風險投資促進了美國經濟的增長
自1991年初起，美國經濟已經連續增長了8年，風險投資的快速發展是一個重要因素，起到了不可忽視的作用。風險資本在向風險企業提供資金時，往往邀集多家公司聯合投資，使風險企業形成多家持股的股權結構。從經營機制方面來講，這種股權結構無疑要優於單個法人持股的股權結構。另外，風險投資公司在向企業輸入資金的同時，還要向企業輸入專家型管理，這對於處在初創階段或破?邊緣的風險企業來講，無疑是至關重要的。
風險投資促進了美國的技術進步
據研究，60年代以後，美國經濟增長有70%
是依靠技術進步獲得的。一項新技術從它的誕生到形成產業化，往往需要鉅額的投資，但新建高科技企業所面臨的高市場風險和高技術風險，卻令一般投資者望而卻步。風險資本由於分散募集，投資分散組合，加之其獨特的運作方式，可以有效地規避風險，獲得高於平均利潤率的投資回報，這就為社會資金進入高科技產業架起了一道橋梁，從而推動了美國的高新技術向生產力的轉化，使大批高科技企業成為全球弛名的跨國公司。由於受風險資本支援的企業，其平均投入的R
& D資金大大高於一般企業，從而帶動了美國全社會的R
& D 投入水平的上升，大大提高了美國經濟增長的科技含量。
風險投資吸引了大量外資進入美國
風險資本的收益率高於社會平均收益率並在不斷提高，這使得美國國內資本市場平均收益率上升。1965－1985年，美國風險投資的回報率平均為19%，是股票投資的2倍，是長期債務投資的5倍。截止1997年6月30日的5年中，按年度計算，美國普通股基金的平均收益率為17.5%，同期國際股票基金的平均收益率僅有12.5%，而新興市場股票基金的平均收益率為11.7
%，這就導致大量的國外資金進入美國。據統計，1993年美國吸引外資4453億美元，居世界第一位。在這中間，風險投資起著非常重要的作用。
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股票期權制度
公司的高級管理人員時常需要獨立地就公司的經營管理以及戰略發展等問題進行決策，諸如公司並購、公司重組以及重大長期投資等重大決定給公司帶來的影響往往是長期性的，效果往往要在3-5
年後，甚至10年後才會體現在公司的財務報表上。如果一家公司的薪酬結構完全由基本工資及年底獎金構成，那麼出於對個人私利的考慮，高級管理人員可能會傾向於放棄那些短期內會給公司財務狀況帶來不利影響但是有利於公司長期發展的計劃。為了解決這類問題，公司設立一些新型激勵機制，將高級管理人員的薪酬與公司長期業績聯繫起來，鼓勵高級管理人員更多地關注公司的長期持續發展，而不是僅僅將注意力集中在短期財務指標上。
股票期權計劃便是一種。股票期權是公司給予高級管理人員的一種權利。持有這種權利的高級管理人員可以在規定時期內以股票期權的行權價格
( Exercise
Price )購買本公司股票，這個購買的過程稱為行權 ( Exercis
)。在行權以前，股票期權持有人沒有任何的現金收益；行權以後，個人收益為行權價與行權日市場價之間的差價。高級管理人員可以自行決定在任何時間出售行權所得股票。
股票期權的類型
美國有接近一半的公司使用股票期權計劃作為一種激勵機制，各個公司的規定有較大差異。根據美國國內稅務法則，可以將不同的股票期權計劃分為兩類：激勵股票期權以及非法定股票期權。激勵股票期權必須符合國內稅務法則的相關規定，其收益中符合規定的部分可以作為資本利得應稅，同時可以從公司所得稅稅基中扣除；非法定股票期權的實施條款不受國內稅務法則限制，可以由各公司自行規定，但是個人收益不能從公司所得稅稅其中扣除，個人收益必須作為普通收入繳納個人所得稅。
美國國內稅務法則規定，激勵股票期權必須滿足如下條件：
－股票期權的贈與計劃必須是一個成文的計劃，在該計劃實施前12個月或之後12個月，必須得到股東大會的批准。
－股票期權計劃實行10年後，自動結束；如果要繼續施行，需再次得到股東大會批准。股票期權計劃的開始日期以實行日或股東大會通過日兩者中較早者為准。
－從股票贈與日開始的10年內，股票期權有效。超過10年期後，股票期權過期，任何人不得行權。
－股票期權不可轉讓，除非通過遺囑轉讓給繼承人。
－在股票期權贈與日，如果某高級管理人員擁有該公司10%以上的投票權，則未經股東大會特批，不得參加股票期權計劃。
此外，以下兩種情況將會激勵股票期權轉為非法定股票期權。
第一種情況是：
如果股票期權是立即可以全部行權的，贈與日股票期權指向的股票的市場價值累計超過10萬美元，則超出部分的股票期權被視為非法定股票期權。
第二種情況是：
如果股票期權需要在等待授予期結束後方可行權，那麼當某日可行權股票期權所指向的股票期權的價值 ( 股票期權數 x 行權價
) 累計超過10萬美元時，超出部分的股票期權同樣被視為非法定股票期權。
股票期權的贈與條件
下述股票期權的贈與條件中，所有按照法律規定不需要股東大會批准的條款的決定權都在公司的薪酬委員會。
（1）、股票期權的受益人
股票期權發展初期，其受益人主要是公司的高級管理人員。近年來的發展趨勢是受益人範圍擴大到本公司、本公司母公司或者子公司的所有全職雇員。需要說明的是，根據上述國內稅務法規規定，如果某高級管理人員擁有該公司10%以上的投票權時，則未經股東大會批准，不能參加股票期權計劃，只能持有非法定股票期權。
（2）、股票期權的贈與時機
高級管理人員一般在以下三種情況下獲贈股票期權：受聘、升職、每年一次的業績評定。通常受聘時與升職時獲贈股票期權數量較多，每年一次的業績評定後獲贈的股票期權數量較少。董事會的薪酬委員會將根據該高級管理人員的工作表現、公司該年的整體業績來決定合適的股票期權數量。股票期權的贈與額度一般沒有下限，但是有些公司規定有上限。
（3）、股票期權行權價的確定方法
美國國內稅務法規規定，行權價不能低於股票期權贈與日的公平市場價格。不同公司對公平市場價格的規定不同，有的規定是贈與日最高市場價格與最低市場價格的平均價，有的規定是贈與日前一個交易日的收盤價。當某高級管理人員擁有該公司10%以上的投票權時，如果股東大會同意他參加股票期權計劃，則他的行權價必須高於或等於贈與日公平市場價格的110%。非法定股票期權的行權價可以低至公平市場價格的50%。
（4）、股票期權授予期的安排
通常情況下，股票期權不能在贈與後立即執行，需要在授予期結束之後才能行權。實際上，公司將股票期權贈與高級管理人員時，並沒有授予他們行權的權利，高級管理人員只有在股票期權的授予期結束後，才能獲取行權。
公司的薪酬委員會有權縮短高級管理人員持有的股票期權的授予時間，在某些特殊情況下，甚至可以在當日將所有的不可行權的股票期權變為可以行權的股票期權。部分公司的股票期權計劃有以下特殊規定：對於已獲贈但是按照授予時間表尚不能行權的股票期權，高級管理人員可以行權，但是行權後只能持有，而不能出售，同時公司有權對這部分股票以行權價進行回購。
（5）、股票期權的不可轉讓性
根據稅務法規的規定，股票期權是不可轉讓的。唯一轉讓渠道是在遺囑裏注明某人對股票期權有繼承權。除開高級管理人員個人死亡、完全喪失行為能力等情況，該高級管理人員的家屬或朋友都無權代替他本人行權。
股票期權的結束條件
美國國內稅務法則規定，激勵股票期權從贈與日起10年有效。非法定股票期權的有效期不受限制，一般為5-
20 年不等。如果某高級管理人員擁有該公司10%以上的投票權時，需經過股東大會批准，才可以參加股票期權計劃，但是他所持有的股票期權的有效期不得超過5年。在高級管理人員結束與公司的雇傭關係以及公司控制權發生變化時，股票期權可能提前失效。
4、股票期權的執行方法
通常情況下，股票期權有以下三種執行方法，但是並不是所有的公司都同時採用這三種執行方法。
（1）、現金行權
即個人向公司指定的證券商支付行權費用以及相應的稅金和費用，證券商以行權價格為個人購買股票，個人持有股票，作為對公司的長期投資，並選擇適當時機出售股票以獲利。
（2）、無現金行權
即個人不需以現金或支票來支付行權費用，證券商以出售部分股票獲得的收益來支付行權費用。這時，個人需要選擇出售股票的方式，一般有三種方式：其一，市場交易委託指令，即以當時市場價出售股票；如果股票期權面臨過期，必須在短時間內行權，最好採用這種委託指令方式。其二，日限價交易委託指令。如果在當前交易日內，股價達到或超過指定價格就執行交易，出售股票，否則批令自動撤銷。其三，撤銷前有效交易委託指令。如果在規定時段內（一般為30個日曆日），股價達到或超過指定價格就執行交易，出售股票，否則指信自動撤銷。
（3）、無現金行權並出售
即個人決定對部分或全部可行權的股票期權行權並立刻出售，以獲取行權價與市場價的差價帶來的利潤。當然，個人還需要支付稅金和其他費用。在具體執行時，個人同樣可以選擇市場交易委託指令、日限價交易委託指令、撤銷前有效交易委託指令等方式。
股票期權的行權時機
根據美國證券交易法的規定，作為公司的董事或高級管理人員，只能在"窗口"期（WindowsPeriod）內行權或出售該公司股票。所謂"窗口"期是指從每季度收入和利潤等指標公佈後的第3個工作日開始直至每季度第3個月的第10天為止。除此限制之外，高級管理人員可以自由選擇行權時機以及出售股票的時機。行權時機的選擇是否恰當直接關係到個人收益的多少。一般在以下幾種情況下，高級管理人員會考慮行權：
－股票期權即將到期，如不及時行權，則股票期權作廢；
－個人認為公司股價已經達到最高點，並且預計以後不會繼續上升；
－個人急需使用現金；
－出於減少稅賦的考慮，將大量股票期權分散在各年內分批行權；
－個人將在近期內結束在該公司的工作。
如果選擇現金行權的方式，那麼股票期權將變成股票留在藍圖帳戶中，只要股價保持上揚的趨勢，個人可以選擇股價最高時行權以獲取最大收益。股票期權一旦變成股票後，可無限期地長期持有，不再像股票期權一樣會在10年後過期。但是，如果股價一直低於行權時的市場價，這種行權方式帶來的收益會少於無現金行權並出售的方式；如果股價低於行權價，個人甚至可能發生損失。
認股期權及其實施
股東為追求公司價值最大化，要求公司建立良好的內部與外部的控制機制，用於激勵、監督管理者。就激勵措施而言，有報酬安排、認股期權、基於經營結果的獎勵等形式。認股期權的一般涵義，是指公司經股東大會同意，將預留的已發行未公開上市的普通股股票認股權作為"一攬子報酬"中的一部分，有條件地無償授予或獎勵（認股權本身無須支付代價）給公司高層管理人員及有突出貢獻者，以期最大限度地調動管理者和特殊員工的積極性。
認股期權實施中的關聯因素
－、法律規定，政府在推進認股權計劃的制度供給方面，起到了主導作用。有了法規，認股權計劃執行才有法可依。無論是企業、股東還是政府，員工都清楚意識到應該怎樣推行認股期權，以及實行認股期權可能產生的後果和給自己帶來的利弊，並據此進行選擇。
二、扶持手段，這包括稅收減免、融資優惠及配合股份計劃而實施的公司股份回購等手段。在市場經濟國家裏，經濟成果分享型投資方式背後都有稅收優惠刺激的作用。就是說，政府讓員工和雇主都能以節稅為誘導來推動分享制。就股票期權來說，以美國的情況來說，稅法規定在滿足一定條件的情況下，可以推遲至出售股票時再繳納個人所得稅（股票行權時現價和行權價之間的差價）和資本增值稅（股票出售價和行權時股票現價的差價）甚至免繳個人所得稅，而公司由於低價售予員工股票，所形成的損失可以按員工福利計入人工費用帳戶作為免稅扣除。
三、股權稀釋，認股期權的實施會為生對上市公司原有股東權益的稀釋。這種稀釋可能包括三個方面：
（1）每股收益的稀釋；
（2）股票市場價值的稀釋；
（3）控制權的稀釋。
股票期權授予員工在未來某一時刻以低於市價的價格購得公司股票的過程，會導致原股東在公司利益的稀釋。這種稀釋到一定程度時，股價會調整並引發下跌。然而，國外更多的實例證明，如果股票期權可以激勵管理者和員工作出利於股東價值最大化的決策，則股東將最終獲得大於股票價格稀釋損失的利得。
四、公司內外環境，認股期權的實施是個實踐性很強的問題，公司內外環境決定和影響著股票期權的推展面和實施效果。公司內外環境的幾個因素中，員工勞動報酬水平、勞動力市場、產品市場、法規制度和股票市場環境是頗為重要的。如果經理人員市場沒有形成，企業存在內部勞動力市場，就會對內部的激勵和協調機制為生抵消作用；管理人員若素質不佳，並缺乏最基本的監督和約束，那麼即使有好的認股期權方案也無法取得良好的收效。勞動報酬水平也影響勞動者對待風險的態度，假如勞動者當前工資收入支付家庭開支後並不寬裕，讓他參與分享並承擔風險可能使其一家人生活很緊張，他寧願保持固定工資的正常增長而不接受削減工資的利潤分享計劃。
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